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現貨交易場所全景觀察(Ⅱ) -----期現結合衍生品發展之路

2017-11-16 18:27 來源:市商網 瀏覽數:12486 發布者: admin 原作者: 李溫泉
  【市商網2017年11月16日訊】  “山窮水盡疑無路,柳暗花明又一村”,詳讀過《現貨交易場所全景觀(Ⅰ)---衍生品發展荊棘之路》的行業朋友在向筆者咨詢,下一步該如何走?如何做到真正意義上的合法合規?而不是 ...
  【市商網2017年11月16日訊】

  “山窮水盡疑無路,柳暗花明又一村”,詳讀過《現貨交易場所全景觀(Ⅰ)---衍生品發展荊棘之路》的行業朋友在向筆者咨詢,下一步該如何走?如何做到真正意義上的合法合規?而不是簡單的玩概念!如何才能不觸犯刑事法律責任的紅線?筆者有責任協助衍生品行業同仁共同披荊斬棘,故筆者決定以全景觀察之視野與讀者共同探究現期結合衍生品合法合規發展之路。

  目前就中國大陸地區期現(現期)結合交易場所而言,軟硬件條件最為完備當屬山東省的白名單項下十家開展介于現貨與期貨之間大宗商品交易業務的交易場所。具體原因如下:

  一、地方性法規及政策性文件

  1、《關于開展介于現貨與期貨之間大宗商品交易市場試點工作的意見》

  該政策文件于2014年8月27日由山東省金融工作辦公室下發,文件明確載明“創新交易模式。適應市場參與主體多元化、個性化的需求,積極探索開展非標準化的遠期合約、互換合約、期權合約等場外衍生品交易。在現有政策允許的交易方式基礎上,積極探索創新交易模式,努力提高市場效率。”

  該政策文件系上一輪清理整頓結束后應時頒布,時任山東省省長郭樹清系該項工作的有力推動者,該文件首先提出了現期結合交易場所的概念,并要求衍生品的交易模式應當創新作出了指導性要求。

  2、《山東省地方金融條例》

  《山東省地方金融條例》系經山東省人民代表大會通過的地方性法規,文件明確載明“本條例所稱地方金融組織,是指依法設立,從事相關金融活動的小額貸款公司、融資擔保公司、民間融資機構、開展權益類交易和介于現貨與期貨之間的大宗商品交易的交易場所、……”。“……介于現貨與期貨之間的大宗商品交易市場……,創新場外交易方式,為交易場所市場參與者提供優質高效服務。”

  由此可見,山東省已將介于現貨與期貨之間的大宗商品交易場所明確確認為金融機構,相較其他省份的交易場所定性更為明確,從立法層面有效解決了現貨(商品)交易場所的尷尬地位。現期結合的衍生品亦應歸為金融衍生品的門類,該文件同樣就交易方式提出了創新性的要求。

  3、針對各個介于現貨與期貨之間大宗商品交易場所批復的指導性文件。

  二、交易場所的股東的實體背景對衍生品發展需求

  介于現貨與期貨之間大宗商品交易場所的股東通常由地方國企參控股及具有相應產業背景的實體企業共同設立運營,作為政策把控與市場需求的雙保證。目前正式上線的為日照大宗商品交易中心的調期合約衍生品模型,后期亦會有多家交易場所向省職能部門提出符合市場需求的金融衍生品模型。

  金融與實體經濟相互依存,密不可分。實體經濟是金融的根基, 如果金融脫離實體經濟,就會成為無源之水、無本之木。同時,金融又是現代經濟的核心,是國民經濟的血脈和神經,如果金融業發展滯后,實體經濟就會供血不足、通血不暢。要做好現階段的金融衍生品工作,必須堅持金融衍生品服務實體經濟的本質要求,否則一切皆為空談。

  三、現期金融衍生品的必備條件

  伴隨著近期山東省現期交易場所研討會的召開與推進,借鑒已有衍生品模型特征及多年的衍生品行業研究,筆者認為在設計衍生品模型及運維過程中應著重關注以下5個方面:

  1、現期金融衍生品參與各方的公平性、費用收取的合理性;

  2、現期金融衍生品交易制度的合法性、交易各方的接受度;

  3、現期金融衍生品模型與實體商品流轉間的聯動作用;

  4、現期交易場所各項業務規則和管理制度的有效落實;

  5、第三方服務機構多方位切實協助與監督(如登記結算機構、律師事務所等)。

  筆者認為以上5點看似簡單,實則不易。制度的有效落實不但能妥善解決現期衍生品模型的設計、運維等全方位痛點,還能有效防范刑事法律風險。

  最后愿行業同仁堅守底線,共探金融衍生品融合發展之道!期待!

  筆者李溫泉系  金商權衍生品研究機構創始人
  德衡律師集團金融衍生品律師
  聯系方式:18669750526 (微信同號)
收藏 邀請
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