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來的快,去的也快,今天起,私募場外期權業務一刀切式全部暫停!

2018-4-17 18:27 來源:市商網 瀏覽數:15004 發布者: admin
  【市商網2018年4月17日訊】  4月16日上午,期貨子公司收到監管要求——17日起停止新增與私募基金合作做場外期權業務。  多家期貨子公司向中國證券報記者證實收到電話。監管方面要求期貨子公司即日起暫停私募 ...
  【市商網2018年4月17日訊】

  4月16日上午,期貨子公司收到監管要求——17日起停止新增與私募基金合作做場外期權業務。

  多家期貨子公司向中國證券報記者證實收到電話。監管方面要求期貨子公司即日起暫停私募基金作為風險管理子公司場外衍生品業務的交易對手方,不得新增,存續業務不得展期。私募基金公司主體和私募基金產品均不可參與。

  4月10日晚間,多家券商收到相關監管要求,從4月11日起暫停證券公司與私募基金開展場外期權業務,證券公司不得新增業務規模,存量業務到期自動終止,不得續期。

  私募基金參與場外期權的通道目前被全部暫停

  場外期權業務進入全面整頓期

  中國證券報記者還從接近監管人士處了解到,年內場外期權監管政策將落地!券商參與場外個股期權的門檻或提升;場外期權的規范化交易將開啟。

  私募基金受較大影響

  有業內人士表示,隨著監管趨嚴,私募基金參與場外期權的通道將基本被堵死。

  另有業內人士表示,暫停私募基金參與場外期權,可以規范市場行為,有利于市場健康發展。

  Tips

  私募基金參與場外期權的方式

  以個股期權為例,場外期權的賣方須為具備場外個股期權業務資質的券商或期貨子公司。私募基金做買方。以個股看跌期權為例,私募基金可以買入某只股票的看跌期權,約定行權價為10元,如果將來該股票價格變成5元,私募每股賺5元,扣除權利金之后,剩下的就是私募基金的收益。如果將來該股票的價格高于10元,則私募基金放棄行權,損失權利金。

  私募基金使用場外期權有兩類目的:第一,對沖持倉風險。如果私募持倉中含某只股票,則買入看跌期權可對沖該股票的風險。第二,利用期權自帶的杠桿博得高收益。

  證監會12日官網發布“場外個股期權交易風險警示問答”



  業界建議:

  業內人士建議規范市場

  “叫停的主要原因是什么?大多數人認為各種平臺分割份額賣給散戶,違反合格投資者規定,容易引起社會問題,這是最普遍的一種看法。” 上海裕灝投資管理有限公司董事長胡鵬指出。

  她分析了場外期權市場違規的三種主要情形:

  1.各種平臺與散戶裸對賭。一旦發生市場變化,平臺無法承擔風險,可能造成社會問題。這也是黑平臺的普遍問題。

  2.私募基金公司放棄管理權,由投資者出交易決策,設立產品作為通道幫助個人交易。這條使禁止個人參與場外期權這事成了擺設。

  3.私募基金公司使用公司本身或基金產品做主體,利用個人或其他公司主體作為募資通道,收集散戶的籌碼進行交易。這條嚴重違反了公司主體自有資金和外部投資者資金不能混同管理的規定,也涉嫌非法集資。

  胡鵬提出了六點建議:

  一、所有場外期權交易必須在中證登登記。

  單個機構或產品,按照產品規模計算,500萬以下的,每個月交易場外期權次數不應該超過20次,本身場外交易不可能是高頻,所以超過二十次就不合理了。單筆交易規模嚴格限制到100萬名義本金以上。1000萬產品規模以上的,也就最多40次。

  交易筆數的限制是場外期權散戶交易的痛點,這樣至少可以限制大量散戶的進入。

  另外就是狠抓黑平臺工作,各地網絡監察部門只要在網上搜搜,大量個股期權的宣傳,挨個抓應該不是難事。限制與期權和投資無關的機構介入場外期權。

  二、限制券商交易的規模。

  券商是這次場外期權交易的主流,規模也占比最大,主要是做賣方。所有賣方對外都是聲稱自己是0風險delta對沖的。實際上懂期權的都知道,delta中性不等于無風險,否則瑞士信貸的產品就不用清盤了。券商現在控制風險的方法是控制持倉與流通占比,防止交易沒有流動性。另外就是提高風險溢價率,所以導致場外個股期權價格虛高。

  按理說,券商也是企業,風險監控應該是他們自己負責,但是國內現狀是券商一旦有風險會造成系統性風險和社會問題,所以應該控制各家券商的賣方規模,特別是一些沒有對沖能力的小券商。比如設計風險準備金制度或者賣方規模與資本金對應的制度安排。

  三、券商為了轉移風險,設計了鳳凰期權等一些讓渡利潤從而把風險轉讓給客戶的產品,這類產品應該提高客戶入門門檻,防止風險爆發時客戶無法承擔的問題,如要求金融資產應大于2000萬元。

  四、私募機構做賣方策略也是常有的模式,應該嚴格管理,不能直接對個人客戶交易,并限制做賣方的企業規模或者產品規模不能太小,如不能小于3000萬。并對認購賣方產品的客戶做足夠的風險提示。

  五、純期權買方產品,應對本金有可能全部滅失向投資者做特別風險提示。如果混合策略,應限制期權交易所占比例,如用于期權交易規模不至于超過三千萬或比例不得大于30%。

  六、放開場內期權交易,增加場內期權投資標的,如指數和個股等。民意如洪水,宜疏不宜堵。無數人問我,為什么國家不讓我們小股民參加期權交易?大家都知道國家是為了小股民好,怕他們把吃飯錢虧完了,可是也同時堵住了小股民致富的希望,合規的路被堵上的結果是黑平臺趁機鉆空子大肆斂財,反倒增加了社會風險。可以通過考試,本金要求,交易經驗,交易規模等控制參與者的基本水平。

  文章來源:中國證券報、券商中國、證監會

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